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空包裹代发:快递行业加速分化,寡头垄断将提前到来

2020/5/11    来源:空包90    作者:空包网    分享到:

        空包裹代发认为,众所周知,近几年国内的电商产业出现了很多的问题,导致行业面临着巨大的危机,也遭受了非常惨重的损失。作为电商行业的重要组成部分之一,物流行业本应该受到不小的影响,但令人出乎预料的是物流产业却一反常态的开始了快速的崛起,甚至在市场中的整体产业地位都得到了进一步的巩固。随着越来越多的互联网技术不断地投入到物流产业的建设工作中,物流产业整体的发展效率与发展质量也得到了进一步的提高,甚至已经逐步的取代了电商行业在互联网经济市场中的地位。物流行业的火爆态势自然也吸引了诸多企业的相继涌入,使得物流产业的发展空间进一步的饱和。
 
    一、Q1受疫情冲击较大,3月快递业逐渐复苏
 
    国家邮政局公布2020年一季度以及3月快递行业经营数据:
 
    总体来看,疫情导致2020年1-2月单量增速明显下滑,但随着快递业复工复产逐步推进,3月行业单量增速明显复苏。但是进入3月份,行业内价格战依然明显(义乌地区较为激烈),单票收入持续走低。
 
    空包裹代发,从集中度来看,1-2月由于国内疫情形势严峻,只有少数快递企业复工,CR8攀升至86.4;但随着疫情得到控制,各家快递企业陆续复工,CR8环比稍有下降。但预计全年集中度仍然呈上升态势。
 
    2020年3月份,全国快递业务量达59.8亿件,同比+23%;业务收入669.1亿元,同比+12.3%。20年Q1,快递单量累计达125.3亿件,同比+3.2%,业务收入1534亿元,同比-0.6%。Q1的CR8为85.9,较1-2月下降0.5。
 
    二、全对比:一线快递竞争加剧,头部企业出现分化
 
    A股各家快递上市公司分别公布2020年3月经营数据:快递价格战仍然激烈,顺丰延续强势,通达系出现分化。
 
    顺丰凭借直营体系和强大的末端管控能力在疫情中表现突出,2020年Q1单量达17.2亿票,同比增速超75%,单票收入降至18.79元/票(电商件占比提升拉低平均单价)。
 
    随着复工率提升,3月份韵达、圆通单量增速恢复到20%以上,但申通单量增速明显落后,仅为8.54%。Q1韵达增速为7%,圆通增速为0.5%,申通单量增速则为-12.5%。截至2020年Q1,韵达、圆通、申通市占率都出现下降,顺丰市占率提升至13.7%,排名A股第二。
 
    快递行业加速分化,寡头垄断将提前到来
 
    空包裹代发,激烈的价格竞争本质上是各家的管理能力以及成本控制的竞争,而成本的优势需要产能支撑(自动化设备、自营车辆、运输线路资源、信息技术实力等),未来将出现强者恒强的局面。
 
    目前来看,中通、韵达的服务能力以及成本管控能力更为出色(19年单票净利分别为0.44元、0.26元)。截至19年,中通持续投入中转自动化和自有高运力挂车,实现单票分拨和运输成本的继续下降(合计下降0.1元,同比-9.1%)。
 
    三、展望:寡头格局有望提前来临
 
    1、电商需求维持景气,全年快递单量增速有望达到20%
 
    疫情下,全社会整体消费品零售总额下滑(20年Q1累计增速下滑约20%),但实物商品网上零售额增速仍然保持正增长(20年Q1累计增速达4.3%)。随着全国经济逐步复苏,预计全年电商需求维持景气,全年快递单量增速有望达到20%。
 
    快递行业加速分化,寡头垄断将提前到来
 
    2、行业价格战持续,二线快递出清结束,一线快递出现分化
 
    当前快递行业价格战仍然激烈,二线快递基本出清结束,CR8的提升空间已经有限,目前进入存量竞争的阶段,一线快递加速分化。中期来看,我们认为电商快递中成本优势最突出,市占率最高的中通将进一步扩大市占率达到30%,韵达有望达到23%,圆通达15%,申通占12%。
 
    快递行业加速分化,寡头垄断将提前到来
 
    3、电商布局快递,未来行业整合情况仍有变数
 
    目前,除韵达外,民营快递行业四大公司“四通”(中通、圆通、申通、百世(更名前为百世汇通)已全部接受了阿里巴巴的投资。2020年3月31日,据路透社,阿里计划收购韵达至少10%的股份,双方并未发出正式公告。
 
    疫情期间阿里电商平台物流受阻,阿里对物流环节的控制意图越发强烈。展望未来,我们认为阿里将进一步加大快递行业的股权投入,加速加盟制快递企业整合。至于整合结果如何,我们拭目以待。
 
    空包裹代发,另外,极兔速递也在积极入局电商快递市场,并且有望与拼多多加强合作。虽然短期内暂时不及通达系快递,但是对行业格局仍然有一定的影响。
 
    四、投资建议
 
    Q1受疫情影响,上市快递公司业绩将受到影响。随着Q2景气度回升,预计快递板块将迎来反弹。在行业价格战持续,竞争格局充满变数的背景下,我们认为具备较强竞争优势的行业龙头有望突出重围。重点推荐韵达股份,中通快递(ZTO.N)。
 
        空包裹代发认为,阿里巴巴作为我国目前互联网市场中实力最为强劲的互联网企业之一,对于物流产业的发展体系非常看重,而且一直在致力于建设一个完善的物流生态体系,希望能够将物流产业与电商市场更好的结合在一起,建立一个统一化的调度产业。在阿里发展的初期,在这方面的投入并不多,不过随着阿里在电商市场中获得了巨大的成功,也开始不断地对物流产业进行涉入。在这几年间,阿里先后对多家传统的物流企业进行了股份收购,成功构建了菜鸟物流体系,并且在阿里对电商市场的强大笼罩力之下,使得菜鸟物流体系在电商行业中的地位更加的稳定。这对于独立化的物流企业来说无疑是一种严峻的挑战。
 
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