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单号购买网浅析:京东一季报远超预期,为何市场不买账?

2020/5/21    来源:空包90    作者:空包网    分享到:

       单号购买网认为,在疫情期间,很多快递平台由于受到春节以及疫情的影响,而延缓了副攻的步伐,导致了他们的业绩大受打击,出现了下滑的趋势,然而,作为重资产模式的京东物流由于与具有着更多的自由,即便是在疫情期间也能够保持运营的状态,甚至营业额在疫情期间非但没有下降,反而还得到了进一步的提升,导致了京东在近期所发布的2020年第一季度财报当中,更是显示了他获得了一份相当亮眼的成绩单,给予了市场一次巨大的惊喜,超出了人们的想象。财报当中显示,京东在第一季度当中获得了1462亿元的收入,同比增长达到了20.7%,可以说超出了市场预期将近一倍的数量。
 
    单从数据看,这简直就是一份完美的业绩答卷,远超市场预期。然而这个惊喜,对市场来说,似乎并不买单。
 
    京东发布财报当天,虽然股价最终以3.86%涨幅收盘,但盘中一度下跌0.27%,甚至天交易日结束的盘后交易,出现0.35%幅度下跌。
 
    并非市场对京东有偏见,这背后的原因在于,这次业绩惊喜,或许是一次性,难以长期受益。具体来说,分为三个方面:
 
    对京东自身来说,自营赚“辛苦钱”的商业逻辑没有改变;
 
    公司所面临的长期的竞争形态,也没有发生根本性的变化。
 
    随着疫情的结束,可能出现消费降级的情况,京东的反弹力度,可能远逊于拼多多和阿里。
 
    本文将对这些因素,逐一进行分析。
 
    Q1业绩亮眼,但可能难以持续
 
    单号购买网,疫情肆虐的Q1,全国范围内电商及快递业务大规模停摆。此时京东自建仓储、自营物流的优势格外亮眼,以往在淘宝、拼多多低价可以购入的快消品,疫情期间只有京东可以保证送达时效。特殊情况下,哪怕更贵一点,消费者是可以接受的,毕竟特殊时期,保命远比“省钱”重要。
 
    单号购买网,2019Q4电话会议中,京东管理层谨慎给出同比增长10%的预测。
 
    而2020Q1京东收入达到1462亿元,同比增长20.7%,实现了双倍于预期的增长。
 
    这样的增长背后,是京东在疫情期间主要销售品类的悄然变化。
 
    根据财报,Q1日用百货等生活必需品的销售净收入同比增长38.2%,达525亿元人民币,占总收入接近40%。
 
    京东大数据显示,1月20日至2月28日,累计向社会供应米面杂粮及生鲜产品2.2亿件,总重量超29万吨。1-3月,京东平台线上销售中,以成交额计算,禽肉蛋品同比增长301%,蔬菜同比增长207%;清洁用品同比增长333%,粮油调味同比增长79%。
 
    正因为有着“准备就绪”的物流仓储,趁疫情期间淘宝、拼多多被“第三方发货”缚住手脚,京东快消品类的销售才得以迅速增长。
 
    作为快消品快速增长的结果,财报上的毛利率和履约费用率,做了这一结果的交叉验证。
 
    2020Q1,毛利率达到15.4%,相比上一季度提高了1.3%,是6个季度以来的最高水平。
 
    这是因为,3C数码等产品过于标准化,价格也相对透明;快消品相比3C数码,本身的溢价空间更大,京东能赚到的“差价”也就更多。(当然,我们相信京东绝不是乘着疫情靠涨价,发这点国难财)。
 
    参考天猫2020年不同品类收取的佣金费率就可以看出,居家日用品、保健医药品、家用小电器等的佣金率高于3C数码。
 
    另一方面,在履约费用上,快消品与京东以往的3C数码不同,每件包裹价格更低,但体积、重量不见得更小。所以,快消“通道”打开的代价是:京东的履约费用出现一定程度上涨,同比增长达到29%,占营收比达7.1%,是6个季度以来的最高值。
 
    当然,这一阶段履约费用的上涨,也有可能是特殊时期,京东为坚持工作的快递小哥们,提高了福利工资这一因素。
 
    亮眼业绩或难以为继
 
    从2020Q1数据看,京东难得地打开了溢价空间更大的“快消通道”,从而收获了更高的收入和更好的毛利润。但市场和投资人从来就不“只在朝朝暮暮”,大家要的是整个业绩的“可持续性”,以及持续背后的“确定性”。
 
    另外,根据我们最新了解到会议信息,拼多多4月的收入,可能同比增长大约90%+,大幅度反弹,而相比淘系等依旧“扑街”,拼多多低价日用品、农货等最先强势反弹。
 
    当市场觉察到这样的强势反弹后,这一信息,也很快就反映在拼多多的定价上。
 
    4月以来,拼多多股价强势反弹,相比4月初已经上涨超过70%。而这样的反弹力度,并没有出现在阿里和京东的股价中。反而当京东给出一份不错的Q1业绩时,市场的反映相对“冷静”。
 
    小结
 
    单号购买网认为,虽然从京东2020年第一季度的财报当中确实是显示他在疫情期间,仍然能够扛得住压力在挑战当中得到了提升,抓住了发展的机遇,让他的营业额和净利润都得到了提升,让他在近期有着相当亮眼的表现,但是令人担心的是如今的疫情已经是得到了进一步的控制,物流快递行业的市场又一次发生了变化,导致了人们都在担心着京东能不能够在这一个新的市场态势当中延续它的发展态势,谢谢,从调查结果当中显示如今更多的人所持的是怀疑的态度,甚至有很多人在担心京东下一个季度的财务报告非但没有上涨,反而会出现一定的下滑,不过结果究竟如何其实还得过几个月才能知晓。
 
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